StockMarketFactory

744

подписчика

9

подписок

✅ Основные мысли пишу в ТГ: https://t.me/stockmarketfactory 👋 Матюшин Даниил, ведущий аналитик в Инвестиционной компании; 📚 Квалифицированный инвестор; 🏆 Профильное образование: НИУ ВШЭ (бакалавриат) и СПБГУ (магистратура); 💼 Подписывайтесь! Будем зарабатывать вместе!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

StockMarketFactory
StockMarketFactory

24 сентября в 10:09

🏛 Минфин решил добить инвестиционный климат в России Сегодня Министерство финансов внесло проект бюджета в Правительство РФ. Не буду перепечатывать все внесенные поправки. Можете ознакомиться с ними на сайте Министерства Финансов (интересующие инвесторов пункты находятся в конце). Лишь выскажу несколько соображений по поводу представленных тезисов: 1. На нашем рынке осталось не так много инвесторов, которые еще готовы вкладывать свои сбережения в российский фондовый рынок и поддерживать отечественную экономику. Беря на себя все инфраструктурные, экономические и геополитические риски, инвесторам добавили еще и дополнительный налог, подразумевающий отчисления в размере более 1/5 от выплаченного дохода (наивно полагать, что основные дивиденды получают люди с совокупным доходом менее 2,4 млн руб. в год). Напрашивается закономерный вопрос: "Зачем этим обеспеченным, эффективным гражданам вкладывать деньги в российский рынок и нести все перечисленные риски?"; 2. Пикантности добавляет ситуация, когда МинФин предлагает правки в бюджет на ближайшие 3 года, а параллельно Главы ЦБ и крупнейших банков РФ в рамках форума обсуждают как привлечь инвесторов в российскую экономику. Понятно, что у МинФина свой мандат и заложенные функции, но согласованность должна присутствовать; 3. Очень понравилась фраза МинФина из пресс-релиза: "Предлагаемая унификация коснется не более 6% населения, которые имеют налогооблагаемые доходы, это около 4 млн граждан". При всем уважении ко всем инвесторам, которые присутствуют на нашем рынке, но это самые эффективные 6% нашего населения. Понимаю, что вопрос дискуссионный. но судят всегда по результату, какими бы методами он не был достигнут. У этих 6% результат есть и именно эта часть нашей страны постоянно генерирует новые идеи, находит обходные пути для противодействия санкционному давлению и создает рабочие места. На футбольных тренировках тренеры иногда дают ряд упражнений, чтобы усложнить процесс. Например, вести мяч только правой ногой или играть только в одно касание. Кажется, что для этой категории граждан предложили ввести аналогичные усложнения; 4. В пресс-релизе также указано. что: "Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно". При этом Банк России на последнем заседании заявлял: "Июльский базовый сценарий Банка России предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году". То есть о нулевом дефиците речь больше не идет. Из этого следует, что траектория ключевой ставки точно будет более высокой, а об однозначных значениях вообще можно забыть; 5. Что касается самой выплаты дивидендов, то предположу, что многие компании решат перенести основную выплату на 2026 год, чтобы основные акционеры не платили лишний налог. Более того, после вступления предложений в силу более рациональным для компаний будет проведение байбэка, поэтому допускаю, что средства будут перераспределены в пользу данного механизма; 6. В заключении перечислю компании, которые могут пострадать от предложенных поправок: цветная металлургия (ГМК Норильский Никель, Русал, ВСМПО-Ависма, Русолово), золотодобытчики (Полюс, ЮГК, Селигдар) и производители удобрений (Фосагро, Акрон, Куйбышевазот). Есть призрачная надежда, что при обсуждении бюджета ряд пунктов будут направлены на доработку, но пока мы находимся в парадигме, когда бюджету нужны деньги, а взять их особо негде, это маловероятно. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $GMKN $UGLD $RUAL $VSMO $PLZL $SELG $PHOR $AKRN $KAZT $ROLO
Card image 1
20
21
StockMarketFactory
StockMarketFactory

18 сентября в 15:17

📱 МТС. Новая Дивидендная политика. Время изобилия закончилось? В среду МТС представила обновленную Дивидендную политику. Документ спровоцировал дискуссию вокруг содержания. Я ознакомился с самой политикой, а также присутствовал на звонке с инвесторами. Ниже представил свой взгляд на обновленный документ. 🔺Формулировки из пресс-релиза: Как и предполагал, менеджмент привязал Дивидендную политику к OIBDA, что обусловлено необходимостью продемонстрировать инвестиционную привлекательность компании. Новый документ подразумевает возврат стоимости в размере до 20% показателя OIBDA в течение 2027-28 годов. 70% объема будет направлена на выплату дивидендов и еще 30% на байбэк. Минимальный целевой размер возврата стоимости акционерам в течение каждого календарного года - 70 млрд руб. МТС планирует выплачивать дивиденды не реже трех раз в год. Предварительный график выплат представлен ниже: — 9 месяцев 2026 года; — 2026 года и I квартала 2027 года; — 6 месяцев 2027 года; — 9 месяцев 2027 года; — 2027 года и I квартала 2028 года; — 6 месяцев 2028 года. Выкуп акций, находящихся в обращении, будет осуществляться на основании отдельного решения Совета директоров. Информация будет регулярно раскрываться в соответствии с требованиями законодательства. 🔺 Дополнения на звонке с инвесторами и аналитиками: Пресс-релиз оставил много вопросов по формуле и самой процедуре байбэка, поэтому ниже основные выдержки со звонка👇 — Выплаты будут равномерные, однако, до конца не понятно как будет выражаться равномерность; — Выкупать акции будут в равной пропорции между основными акционерами (АФК Система) и рынком по одинаковой цене, чтобы сохранить структуру акционеров; — Пропорция может быть изменена. 70% на дивиденды - это нижний порог; — Байбэк в первом периоде проводить не будут. Процедура стартует со второй выплаты и будет проводиться сразу после дивидендной отсечки для поддержания котировок. 🔺 Расчет дивидендов и байбэка: В связи с неравномерностью периодов и отсутствием четкого деления суммы выплат и объема байбэка, сделать расчеты было трудно. Поэтому я подготовил два варианта. 1. Объем выплаты дивидендов распределяется пропорционально финансовым результатам в периоде (приложил график). Бэйбэк проводится равными частями пропорционально периодам выплат. В модели заложен выкуп акций по 180 руб. за шт. Естественно, эта величина будет меняться, поэтому модель необходимо будет корректировать. Это скорее приближенное понимание процесса; 2. Размер выплат будет равномерным. Приблизительно 10,44 руб. в период или 5,97% дивидендной доходности. В этом случае все платежи будут равными. 🔺 Итоговый комментарий: — Новая Дивидендная политика получилась креативной, однако, если погрузиться в расчеты, то станет понятно, что изменений немного. Заявленный минимальный порог в размере 70 млрд руб. по моим расчетам компания превысит лишь в 2028 году, когда данная Дивидендная политика будет действовать последние полгода. То есть выплата до 2028 года по сути останется фиксированной на уровне нижнего порога. Единственное, что реально изменилось - это периодичность и наличие байбэка, который эффективнее из-за разницы в налогах. То есть преимущества, завязанные на рост OIBDA акционер начнет получать не ранее чем через 2 года; — Схема самих выплат и объем байбэка в каждый период тоже пока не ясны. От этого, а также от решения о гашении выкупленных бумаг во многом зависит и размер будущих дивидендных выплат; — Не совсем понятно насколько АФК Система будет готова отдавать бумаги по 175-180 руб. На первый взгляд, кажется, что это низкая цена для Холдинга; — Пока не до конца понимаю всех мотивов представленных изменений. Оцениваю представленный документ нейтрально на ближайшие 2 года и позитивно на более длинном горизонте, когда инвестор будет чувствовать эффект от роста бизнеса. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $MTSS $AFKS
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

13 сентября в 7:35

Проблем с оттоком средств со вкладов и счетов нет?! Вчера, помимо разбора финансовых результатов Сбербанка за последний месяц, заполнял и менее важные операционные данные по компании. Среди этих метрик есть "Объем средств физических лиц". Это средства, которые физические лица держат на текущих счетах, накопительных счетах и вкладах. Возможно, сюда еще входят средства на эскроу-счетах, но так как банк не прописывает методологию в ежемесячных отчетах, не берусь утверждать, что этот показатель там учитывается. Последние несколько месяцев в СМИ активно обсуждается тема с оттоком средств из банков. Некоторые превращают эту дискуссию в какую-то неимоверно паническую историю. Однако, если обратиться к данным, ничего катастрофического точно не происходит. Данные Сбербанка (привел их на графике) свидетельствуют о том. что темп прироста, действительно, замедлился практически до нуля, если в качестве точки отсчета брать апрель 2026 года. То есть, скорее мы имеем дело с выводом практически всех процентов, но не тела. Тем не менее, если взглянуть на 2025 год, то можно заметить похожую тенденцию. Начиная с апреля темпы прироста были чуть выше показателей 2026 года, но все равно были низкими. Лишь в четвертом квартале мы начали наблюдать определенное ускорение. Таким образом, мы имеем место с сезонным фактором, обеспеченным отпусками и тратами на дачу/ремонт и тд. Хотя, повторюсь, если сравнивать цифры с 2025 годом, ситуация стала хуже, но это не катастрофа. График еще даже не перешел к снижению, что будет свидетельствовать уже о выводе тела. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

12 сентября в 10:37

🏦 Сбербанк: "проблем" в цифрах пока не видно На прошедшей неделе вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за август. Результаты оказались сильными, хотя в предыдущем месяце я думал, что у нас начинает формироваться устойчивый тренд на снижение чистых процентных доходов. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 8,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и составил 20,2 трлн руб. В августе Сбер выдал 607 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,4% за месяц или на 5,3% с начала года (без учета валютной переоценки) до 32,5 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 27,0% по сравнению с прошлым августом на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 325,2 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 4,2% до 59,8 млрд руб. В августе на динамику данного показателя повлияло изменение системы тарификации транзакционных сервисов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 169,1 млрд руб. Это на 14,2% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для августа за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В августе объем выдачи корпоративного кредита увеличился на 1,4%. Это ниже, чем в предыдущие периоды, однако, совокупные темпы прироста значительно выросли и за 8 месяцев составили 5,3%. Основной прирост пришелся на последние месяцы, что, в том числе, стало одним из аргументов Центрального Банка за сохранение ставки на текущем уровне. Розничное кредитование несколько ускорило темпы прироста. увеличившись на 1,3%. Темпы прироста данного сегмента остаются высокими; 2. Качество кредитного портфеля по итогам августа не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп; 3. Чистый процентный доход после двух месяцев падения, продемонстрировал практически рекордные цифры, лишь немного уступив майским цифрам. Вопреки моим ожиданиям, Сбер каким-то образом сумел вернуть показатель к пиковым значениям. Хотя топ-менеджмент заявил, что пик процентной маржи пройден; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам августа продемонстрировала одно из рекордных значений. Сам объем резервов, созданных в августе оказался одним из самых высоких, что не удивительно, учитывая постепенное ухудшение качества кредитов. Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 8 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что оставшаяся часть года точно не будет легкой прогулкой, что со своей стороны подтвердил и менеджмент банка. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
Card image 2
2
3
StockMarketFactory
StockMarketFactory

4 сентября в 15:53

📱 МТС: в ожидании обновленной дивидендной политики! Недавно МТС опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года и сообщил, что совсем скоро представит на рассмотрение Совету директоров обновленную дивидендную политику. В посте рассмотрим все по-порядку. 🔺 Финансовые результаты: 1. Выручка телекоммуникационной компании за 2 квартал увеличилась на 9,2% до 213,5 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех. Тут стоит сказать, что темпы роста в сравнении с предыдущим кварталом заметно просели, что обусловлено достаточно слабыми результатами Телекома в сегменте розницы до 5,8%; 2. OIBDA по итогам периода выросла на 16,3% до 84,6 млрд руб. Компания сохраняет высокие темпы роста данного показателя со второй половины прошлого года. Видна отличная работа по оптимизации расходов; 3. Чистая прибыль МТС за 2 квартал 2026 года увеличилась в 23,9 раза до 66,9 млрд руб. Основной причиной кратного роста чистой прибыли стала продажа доли в дочерней структуре. Однако, даже при корректировке на эту разовую статью, рост чистой прибыли все равно ощутимый. 🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы: 1. Чистый долг по итогам периода увеличился на 5,0% до 474,1 млрд руб. Однако, тут следует сделать оговорку. Из-за продажи доли в дочерней компании, у МТС увеличились обязательства по аренде. Они в классическую формулу расчета чистого долга не входят; 2. Соотношение Чистый долг/OIBDA держится на уровне 1,6х. Увеличение долга в прошедшем периоде компенсируется ростом OIBDA; 3. Финансовые расходы продолжили сокращаться четвертый квартал подряд, пройдя свой пик во 2 квартале 2025 года. Напомню, что у МТС около 2/3 долга компании под плавающую ставку, поэтому очевидно, что компания является бенефициаром ее снижения. 🔺 Дивиденды и Дивидендная политика: 1. Завершившаяся Дивидендная политика МТС подразумевала выплату не менее 35 руб. на акцию в течение календарного года. Обновленная Дивидендная политика еще не опубликована, но ее обещали представить на рассмотрение Совету директоров до конца 3 квартала; 2. Ранее я описывал основные аспекты, которые могут быть включены в обновленный документ: - Привязка к показателю EBITDA (доля в %). Дивиденд будет увеличиваться по мере роста; - Выплаты 2 раза в год; - Прописаны ограничивающие ковенанты по Net Debt/EBITDA; - Сам размер дивиденда за 2026 год будет не ниже 35 руб., а скорее всего в диапазоне 36-38 руб. на акцию. 🔺 Мое мнение: 1. МТС ожидаемо опубликовал сильный отчет, хотя было желание увидеть более высокие цифры по динамике Выручки. Виден грамотный подход к контролю затрат, благодаря чему удалось существенно нарастить операционную прибыль; 2. Долговая нагрузка находится под контролем. Еще раз выскажу тезис, который повторяю, когда речь идет про высокий долг - самое главное заключается в возможности его обслуживать, а не в размере. С этим у компании нет проблем. Темпы роста OIBDA пока значительно превышают темпы роста чистого долга; 3. Также компания продолжает оставаться бенефициаром снижения процентных ставок, поэтому продолжаем лицезреть постепенное снижение финансовых расходов и рост чистой прибыли; 4. МТС имеет опцию переоценки материнской компании за счет вывода на биржу своих дочерних структур. Это является хорошим драйвером, но уже на более длинном горизонте. Сейчас явно не время для первичных размещений, хотя две компании из портфеля МТС к этому готовы; 5. МТС на данный момент является самой крупной позицией в портфеле, порядка 14%. Ожидаю, что в бумагу может прийти покупатель после объявления параметров Дивидендной политики, так как даже сохранение выплаты по итогам 2026 года на уровне 35 руб., дает 18,5% дивидендной доходности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $MTSS
Card image 1
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

28 августа

⚓️ Врата Ормуза не распахнулись перед Совкомфлотом! Вернулся из продолжительного отпуска, поэтому теперь публикации в канале будут выходить немного чаще) Сегодня компания Совкомфлот представила отчет за 2 квартал 2026 года. Наверное, отчет Совкомфлота был самым интригующим из всех отчетов за 2 квартал, так как до конца не было ясно, насколько сильным будет эффект от закрытия Ормузского пролива. В посте рассмотрим, распахнулись ли врата Ормуза перед логистической компанией или нет. 🔺 Основные финансовые результаты (2 квартал): — Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 66,3% до 464 млн долл. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке; — EBITDA выросла на 102,5% до 320 млн долл., в основном из-за увеличения выручки; — Чистая прибыль по итогам периода составила 190 млн долл. по сравнению с убытком в размере 42 млн долл. по итогам 2 квартала 2025 года. Ключевыми причинами положительного финансового результата стали: увеличение выручки и отсутствие обесценения судов; — Скорректированная прибыль по итогам периода, которая является базой для выплаты дивидендов и более корректным показателем, в целом, составила 13,5 млрд руб. против прибыли в размере 1,7 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года; — Чистый долг Совкомфлота продемонстрировал двукратный рост к предыдущему кварталу, увеличившись до 678 млн долл. 🔺 Мой комментарий: — Динамику основных метрик. необходимых для интерпретации результатов, прикрепил посту. Видно, что кризис на Ближнем Востоке сильно помог Сомкомфлоту. Однако, метрики, хоть и продемонстрировали кратный рост, плавно сползли от результатов сопоставимых с серединой 2023 года (Выручка в долл., она не представлена на графике) к результатам на уровне середины 2024 года (скорректированная чистая прибыль). То есть "по дороге" Совкомфлот довольно много растерял. С другой стороны, с этим сложно было что-то сделать, так как рейсовые расходы и комиссии удвоились за 3 года, эксплуатационные расходы тоже значительно выросли; — Справедливости ради, стоит сказать, что в середине 2023 года курс доллара был стабильно выше 80 руб, а в 3 квартале и вовсе выше 90 руб., тогда как во втором квартале 2026 года средний курс был чуть выше 74 руб. Так что, третий квартал у Совкомфлота, при условии, что Ормуз завтра не откроют (маловероятно) должен быть несколько сильнее; — За 1 квартал Совкомфлот заработал 1,39 руб. дивидендов на акцию. За 2 квартал - еще 2,85 руб. Таким образом, судя по динамике, Совкомфлот должен заработать свои 9-10 руб. дивидендов по итогам года. При текущей цене 74,5 руб. - это 12,1-13,4% дивидендной доходности. В целом, это хорошая доходность, которая будет поддерживать бумагу в период падения рынка, но, следует задуматься о том, что будет дальше; — Так как при решении проблем с Ормузом, таких цифр и близко не будет без снятия санкций, планирую дождаться отчета за 3 квартал и скорее всего закрыть позицию. Стоит признать, что первоначальная гипотеза. согласно которой бумага была добавлена в портфель не в полной мере себя оправдала. Хотя и рынок внес свои заметные корректировки в худшую сторону. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $FLOT
Card image 1
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

21 августа

В рамках конкурса #ПульсНаМиллион, решил добавить немного футурологии и порассуждать на тему того, какой актив можно выбрать с «вечным» горизонтом, то есть актив, который можно купить и передать следующему поколению, без мысли продажи в обозримом будущем. Честно говоря, долго думал над тем, какие перспективные предприятия могут быть лидерами в своих отраслях, начиная от России и заканчивая глобальным рынком, но все мои попытки разбивались о потенциальные корпоративные риски и отсутствие возможности заглянуть «за горизонт» и спрогнозировать цикличность развития отдельных отраслей и индивидуальный успех конкретных компаний. Как вы понимаете, особенно в самых перспективных отраслях, крайне велик риск свернуть «не туда» и потерять лидерство. Поэтому в рамках моих футурологических размышлений выбор пал на товарный рынок, а именно золото. Ниже я привел ряд аргументов, которые считаю уместными, чтобы объяснить свой выбор. Возможно, мои рассуждения также будут полезны и вам: 1. Отсутствие корпоративного риска. Это кардинальное отличие от акций, так как золото – это товар, у него отсутствует менеджмент, который может ошибиться. Более того, так как золото – это товар, у него нет долга, который может стать неподъемным, и нет риска банкротства; 2. Независимость от одной юрисдикции. Акция даже самой перспективной компании, помимо качества управления, зависит от страны регистрации, налогов, регулирования, санкций и конкуренции. Золото – это глобальный товар, который нельзя «размыть» как акцию при помощи дополнительной эмиссии, а его ценность не привязана к какой-то одной юрисдикции, которая может быть подвергнута геополитическим рискам; 3. Ликвидность и универсальность. Золото признается во всех финансовых центрах мира. В отличие от недвижимости, доли в бизнесе или коллекционных активов, его проще оценить, и реализовать при необходимости; 4. Защита от монетарного риска. На «вечном» горизонте основную угрозу капиталу, как правило, представляет не ежедневная волатильность актива, а обесценение денежных знаков. Фиатные валюты могут терять покупательную способность через инфляцию, долговые кризисы, девальвации и государственные решения. Золото не в состоянии избежать описанных явлений, однако, исторически является активом, в который капитал перетекает при потере доверия к деньгам и государственному долгу; 5. Спрос со стороны центральных банков и других игроков. В 2025 году центробанки приобрели около 863 тонн золота. Это ниже уровня 2024 года, однако все еще существенно выше привычных объемов для периода до 2022 года. Учитывая, что мировую финансовую систему в ближайшие годы ждет повышенная волатильность, многие центральные банки и отдельные участники рынка продолжат приобретать золото; 6. Ограниченность предложения. В 2025 году мировая добыча золота достигла примерно 3 672 тонн. Это исторический максимум, однако прирост составил лишь около 1% год к году. Даже на фоне резкого роста цены предложение не способно быстро и кратно расшириться, как денежная масса или выпуск финансовых инструментов. Безусловно, даже у такого товара как золото существуют риски в виде отсутствия генерации денежного потока, однако, на длинном горизонте самой важной функцией актива является не генерация денежного потока или не наращивание капитала, а скорее его сохранение, с чем золото прекрасно справляется! И, конечно, нужно понимать, что золото скорее всего не сделает богаче вас и ваших наследников, однако, увеличит вероятность того, что у них вообще останется капитал после перехода активов в их владение!
Card image 1
6
7
StockMarketFactory
StockMarketFactory

15 августа

⛽️ Башнефть. Продажа пакета, выкуп и дальнейшая судьба акций На прошедшей неделе появилась новость о том, что Республика Башкортостан, планирует полностью продать свою долю в компании АНК Башнефть Роснефти. Напомню, в начале лета Республика уже продала 6,36% своих акций Роснефти, а сейчас хочет продать оставшуюся долю. 🔺Почему Республика Башкортостан продает свой пакет? Еще в начале июля Коммерсант в своем материале писал, что курултай Башкирии утвердил изменения в бюджет региона на 2026 год, предусматривающие увеличение дефицита бюджета с 22,5 млрд до 37,4 млрд руб. Обслуживать разницу планировалось за счет увеличения выручки от продажи акций компаний в республиканской собственности. Отмечу, что материал выходил уже после продажи 6,36% Башнефти, за которые Республика получила 14,8 млрд руб. Получается, что Республика ожидает дальнейшего роста дефицита бюджета на фоне ухудшения экономической ситуации в стране и действует превентивно, тем более, что дивиденды Башнефть уже заплатила и следующий транш мог поступить лишь в середине следующего лета, тогда как финансировать дефицит необходимо сейчас. 🔺Почему Роснефть выкупит акции у миноритариев и в чем может быть "подвох"? Согласно закону "Об акционерных Обществах", если компания в рамках покупки ценных бумаг превысила порог в размере 30%, 50% или 75% от общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций публичного общества, предоставляющих право голоса, то она обязана направить акционерам публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг. При условии, что Роснефть приобретет долю у Республики, у них будет превышен порог в размере 75% по голосующим акциям, поэтому они будут обязаны выставить соответствующую оферту миноритариям. "Подвох" заключается в том, что привилегированные акции являются голосующими только при условии, когда по ним НЕ выплачивают дивиденды, а Башнефть платит дивиденды на этот тип акций, поэтому право голоса они не имеют. Таким образом, Роснефть формально может не выкупать привилегированные акции, хотя в рамках лучших корпоративных практик, стоило бы предоставить такую возможность миноритариям. К слову, сейчас идет процедура выкупа в Куйбышевазоте. Согласно закону компания тоже могла не выкупать привилегированные акции у акционеров, так как они не являются голосующими, однако, включила в процедуру выкупа оба типа акций. Получается, что если с выкупом обыкновенных акций Башнефти все предельно ясно, то для привилегированных акций и их держателей процесс превращается в определенную лотерею, но и потенциальный выигрыш при благоприятном исходе в префах может быть гораздо выше. 🔺Что будет с акциями Башнефти после выкупа? Сейчас многие небезосновательно переживают, что на привилегированные акции перестанут платить дивиденды. На данный момент владельцы префов защищены Уставом, который предполагает, что годовой дивиденда на одну привилегированную акцию составляет 10% номинальной стоимости этой акции или 10 копеек, однако, если дивиденд по обыкновенной акции будет выше дивиденда по привилегированной, дивиденды по префам должны быть приравнены к обычке. Поэтому если Роснефть после покупки пакета решит не платить по префам, то дивидендов по обыкновенным акциям тоже не будет. В противном случае, им придется менять Устав и выкупать привилегированные акции. Впрочем, Роснефть может отказаться от дивидендов и поднимать средства через дебиторскую задолженность, как во многих дочерних структурах. Хотя, справедливо отметить, что в каких-то дочках Роснефть продолжает исправно платить 10% от чистой прибыли на преф. Что касается делистинга, он пока маловероятен. Для принудительного выкупа необходимо, чтобы помимо сделки, еще не менее 10% принесли в рамках оферты, а это физически невозможно, так как после сделки количество голосующих акций под контролем Роснефти превысит 90%. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $ROSN $BANE $BANEP $KAZT $KAZTP
Card image 1
11
12
StockMarketFactory
StockMarketFactory

11 августа

🏦 Сбербанк продолжает уверенно идти к цели Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июль. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 6,6% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и составил 19,9 трлн руб. В июле Сбер выдал 554 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,8% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,8 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,5 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 19,8% по сравнению с прошлым июлем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 315,1 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 4,5% до 61,5 млрд руб., что в том числе обусловлено продолжением развития программы лояльности СберСпасибо: дальнейшим расширением категорий кэшбека и совершенствованием персонализированных предложений; — Чистая прибыль по итогам периода составила 168,4 млрд руб. Это на 16,2% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для июня за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В июле объем выдачи корпоративного кредита увеличился на 1,8%. Темпы прироста значительно выросли, за июль получен прирост портфеля, практически эквивалентный приросту за первую половину 2026 года. Розничное кредитование несколько снизило темпы прироста. увеличившись на 0,9% из-за сокращения жилищного кредитования, однако, темпы прироста данного сегмента все равно остаются высокими. На мой взгляд, агрессивная динамика корпоративного кредитования в июле в совокупности с достаточно высокой инфляцией могут стать сдерживающим фактором для решения ЦБ на сентябрьском заседании. Это дополнительные аргументы в пользу сохранения ставки; 2. Качество кредитного портфеля по итогам июля не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп; 3. Чистый процентный доход после резкого увеличения в мае корректируется второй месяц подряд. Скорее всего, в мае мы увидели пик чистых процентных доходов и теперь будем наблюдать планомерное снижение данного показателя; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам июля продемонстрировала результат в рамках средних значений за последние отчетные периоды. Сам объем резервов, созданных в июле остается повышенным, что не удивительно, учитывая постепенное ухудшение качества кредитов. Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 7 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что вторая половина года точно не будет легкой прогулкой, что со своей стороны подтвердил и менеджмент банка. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
Card image 2
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

1 августа

Письмо себе в прошлое Привет, юный и неопытный я из прошлого! Пишу тебе из 2026 года, тогда как ты находишься в 2019 году, в самом начале своего длинного и увлекательного инвестиционного пути и думаешь, что инвестиции – это про быстрые и легкие деньги, бесконечное количество успешных инвестиционных идей и исключительно рост капитала. Но это не так. Тебе предстоит пройти несколько серьезных кризисов. Твои активы будут заблокированы, акции в твоем портфеле будут падать на 40% за день, а доллары на бирже ты не сможешь покупать в принципе. Но не все так ужасно. Все перечисленные трудности и ошибки сделают тебя только сильнее и в конечном итоге твой портфель будет стабильно обгонять индекс, поэтому самое главное, что хочу тебе сказать – не бойся ошибаться, ошибки – это нормально! Более того, ошибайся как можно чащу, так как пока у тебя небольшой капитал, пережить их гораздо проще, а цена получения опыта будет в разы меньше. Ты начнешь с российского рынка в 2019 году, будешь постепенно погружаться в тематику фондового рынка, но потом неожиданно наступит кризис в 2020 году, и ты неожиданно откроешь для себя американский рынок. Он покажется тебе совершенно другим миром: масштабные планы и цели, передовые технологии, огромная ликвидность, интересные исследования и темы для обсуждения, которые меняют будущее. Ты увлечешься, начнешь развиваться и верить, что это именно то, ради чего стоило приходить на рынок. А потом наступит 2022 год. И ты поймешь, что рынок – это не только анализ финансовой отчетности, но и политические решения, те риски, которые ты не можешь контролировать. Твои активы окажутся заблокированы. Появится непреодолимое желание закончить с инвестированием и непонимание, что будет дальше с твоими накоплениями, которые ты так скрупулезно копил, но именно в этой точке начинает настоящая битва с самим собой и проявление характера. Именно тут тебе нельзя дать слабину! В итоге, ты вернешься туда, откуда начинал, на российский рынок и начнешь заново с ним знакомиться. В сентябре 2022 года ты пойдёшь работать в инвестиционную компанию, и это станет для тебя точкой перелома. Ты увидишь, как принимаются решения на практике, начнешь быстрее учиться и, что еще важнее, начнешь больше ошибаться в своих гипотезах, что поможет тебе быстрее набираться опыта. Ты пропустишь практически весь тренд роста в Сбербанке ($SBER) в 2022-2023 годах, будешь сомневаться в своей инвестиционной идее в ЭсЭфАй ($SFIN) и в итоге возьмешь лишь небольшое движение в кратном росте бумаги. Не решишься поучаствовать в первичном размещении Совкомбанка ($SVCB), потому что будешь думать, что там есть подвох. Однако, все эти ошибки помогу тебе распознать тренд на восстановление финансовых результатов Совкомфлота ($FLOT) в 2023 году, одним из первых на рынке увидеть идею в дочках Россетей (Россети Центр ($MRKC), Россети Центр и Приволжье ($MRKP), Россети Волга ($MRKV)), а также идеально проанализировать ситуацию с ростом нефти в 2026 году. Из всего, что я тебе написал, запомни главное: 1. Ошибки – это не признак слабости. Это твой единственный реальный учитель в жизни; 2. Со временем ты поймешь, что дисциплина важнее гениальности, риск-менеджмент важнее доходности, а стабильность важнее разовых побед. В итоге, однажды ты заметишь, что твой портфель стабильно обгоняет индекс. Причем, это происходит не из-за слепой удачи, а потому что ты перестал бояться собственных ошибок и начал с ними работать. Так что не пытайся быть идеальным инвестором с первого дня. Будь тем, кто умеет учиться. Иди дальше. Ошибайся. Анализируй. Повторяй этот алгоритм из раза в раз. У тебя все получится, но не так, как ты сейчас представляешь. И, наверное, это к лучшему! P.S.: Прикрепил к письму тебе небольшую открытку-наставление) #ПульсНаМиллион
Card image 1
119
120
StockMarketFactory
StockMarketFactory

28 июля

📊 Рост рынка "неправильный"!? За последнюю неделю индекс Московской биржи вырос более чем на 15%. Параллельно с этим наблюдаю интересную дискуссию в среде инфлюенсеров. Одни склоняются к тому, что на рынке произошел полноценный разворот и дальше нас ждет только восходящее движение, поэтому нужно загружаться в лонг, желательно с плечом. Другие склоняются к тому, что этот рост "неправильный" и его необходимо агрессивно шортить. Моя позиция - это нейтралитет. 1,5 недели назад я писал о том, что у нас намечается отскок. Он реализовался в полной мере, даже удалось что-то заработать на этом движении, хотя я не ожидал, что рост будет настолько агрессивным, поэтому продал набранные позиции довольно рано. С другой стороны, а что кардинально изменилось за последние 1,5 недели, что наш рынок должен перейти к активному росту и должен уверенно идти вверх? - Ушел или затаился агрессивный продавец. Гарантий, что это постоянная история нет, он может вернуться; - Центральный Банк снизил ставку вместо сохранения. Насколько значимым является снижение ставки на 0,25% для деятельности коммерческих структур; - Мягкая риторика Центрального Банка. Насколько это постоянный, а не временный фактор. Я хочу сказать, что рынок был настолько напуган и зажат, что начал верить даже в такой абсурдный вариант как повышение ключевой ставки. Поэтому неудивительно, что все "выдохнули", когда ЦБ оказался гораздо мягче ожиданий. Впрочем, к риторике и решению Центрального Банка тоже есть вопросы. Ранее, ЦБ всегда выбирал промежуточный вариант, если голоса были за все три варианта, так называемую "золотую середину". В этот раз произошло иначе. Риторика тоже оказала более голубиной, чем это можно было представить на фоне проблем с топливом. Причем, ранее ЦБ всегда акцентировал на этот важный фактор, а на прошедшем заседании заявил, что он "временный". Поэтому неудивительно, что многие поспешили сказать, что решение больше носит политический характер. Не исключаю, что это была договоренность между Правительством и ЦБ, что пока на фактор топлива не будут заострять внимание и дадут Правительству время решить ситуацию. Дальнейшие решения ЦБ будут опираться на фактический результат. Тем не менее, концептуально улучшений в экономике не видно. Проблема с топливом постепенно улучшилась, но пока не ясно настолько это устойчивое состояние. Более того, инфраструктурное противостояние лишь нарастает, все больший урон наносится среднему и малому бизнесу (селлеры на Вайлдберриз). К тому же, это явно не апогей. К сентябрю ситуация может еще усугубиться. Именно по причине того, что концептуальные улучшения отсутствуют, я по-прежнему придерживаюсь позиции, что "покупать" рынок не стоит, но и открывать короткие позиции опрометчиво, так как вас легко может вынести через шорт-сквиз. У меня доля акций в портфеле около 80%. Считаю, что этого более чем достаточно, чтобы "поучаствовать в росте", если я окажусь не прав. А весь свободный кэш пока аккумулирую на накопительных счетах и фондах ликвидности. Вдруг опять подвернется ситуация, когда можно будет совершить краткосрочный трейд, как это было 1,5 недели назад. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Card image 1
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

22 июля

⚠️ Риски для коммерческих структур растут. Кто еще под ударом? За последнюю неделю урон получили несколько складов Вайлдберриз. Если в первый случай можно было списать на случайность, второй на совпадение, то третий инцидент уже является закономерностью. При этом, пока многие смотрят на урон для компании Вайлдберриз и ее складским мощностям, стоит заглянуть "за горизонт" и подумать, для каких компаний еще значительно выросли риски для их инфраструктуры. 1. Когда мы говорим о складских мощностях Вайлдберриз, то сразу необходимо переложить аналогичные риски на прямых конкурентов, то есть на Озон и их распределительные склады, а также на Яндекс Маркет. К слову, ценные бумаги Озона уже реагируют снижением, закладывая это в цены. В структуре Яндекса, Маркет все-таки не является основным направлением, хотя свой вклад вносит. То, что все инциденты связаны исключительно с ВБ, не значит, что Озон и Яндекс Маркет находятся вне зоны риска. Скорее всего, это просто вопрос времени; 2. Как ни странно, но в зоне риска находится ВТБ. Надеюсь, что никто не забыл, что в сентябре банк планирует провести дополнительную эмиссию, чтобы приобрести 5% ВБ Банка (это официальная позиция), хотя размер дополнительной эмиссии больше подходит для того, чтобы купить долю и в самом Вайлдберриз. В любом случае, финальных условий сделки у нас нет, но риски для ВТБ появились. Если тенденция продолжится, ВТБ будет инвестировать в "руины". При условии продолжения тенденции, селлеры и покупатели будут сокращать свое взаимодействие с ВБ, соответственно, меньше пользоваться услугами ВБ Банка, что снижает его оценку. Поэтому сделку необходимо отложить, а также пересмотреть ее условия (идеальный сценарий); 3. ЗПИФы тоже находятся в зоне риска. За последние годы складская недвижимость стала достаточно распространенным активом в портфелях ЗПИФов. С точки зрения страховых выплат, трудно представить, что в сложившейся конъюнктуре кто-то будет брать на себя обязательства по страховке от БПЛА, поэтому инвесторам в недвижимость стоит внимательно смотреть на состав фонда и оценивать целесообразность вложений в данный актив в сложившейся ситуации; 4. Дополнительно стоит сказать про крупных ритейлеров (Икс5, Магнит, Лента). Перечисленные компании тоже обладают распределительными складами и могут пострадать на следующем витке эскалации. Понятно, что удары по продовольственным складам являются чем-то за гранью, потому что подвести их под военную цель невозможно, но риск сбрасывать со счетов нельзя. Я искренне надеюсь, что риски не реализуются и перечисленные компании не понесут ущерба, однако, ситуация складывается таким образом, что риски необходимо просчитывать заранее. Если у вас есть предложения, чем дополнить этот список, пишите в комментарии! Возможно, я что-то упустил. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $VTBR $YDEX $OZON $X5 $LENT $MGNT
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

17 июля

📊Отскок на российском рынке. Когда он произойдет? Все 19 недель падения индекса Московской биржи (у меня нет сомнений, что мы закроем текущую неделю в отрицательной зоне) инвесторы пытаются найти поводы для отскока/разворота. Один раз это даже удалось. Пару недель назад индекс вырос с 2200 до 2400 пунктов, однако, затем слился как сборная Англии в матче со сборной Аргентины в полуфинальном матче Чемпионата Мира. В итоге, участники, которые пытались поймать отскок/разворот и вовремя не продали свои позиции стали долгосрочными инвесторами или закрыли позиции в минус. Тем не менее, когда-то отскок должен произойти (про разворот не говорю, так как для этого необходимо, чтобы в российской экономике сменился тренд на перманентное ухудшение). На мой взгляд, приличный отскок мы можем увидеть на следующей неделе. Ниже приведу аргументацию данной позиции: 1. Не являюсь адептом технического анализа, однако, не могу не признать, что дивергенции на рынке достаточно неплохо отрабатывают. Как раз сейчас у нас сформировалась бычья дивергенция на дневном таймфрейме. Отметил ее на графике. Также стоит сказать, что диапазон 1800-2000 пунктов, в целом достаточно сильный, поэтому сходу пробить его будет трудно; 2. Достаточно часто разворот рынка совпадал с дивидендными отсечками российских компаний с наибольшим весом в индексе (Лукойл или Сбербанк). В понедельник у нас отсекаются сразу 3 крупных банка: Сбербанк, ВТБ и ДомРФ; 3. В пятницу на следующей неделе у нас состоится опорное заседание Центрального Банка. Консенсус - сохранение ставки и пересмотр среднесрочного прогноза. Это негатив для рынка, но он ожидаемый и уже инкорпорирован в цены. На факте ожидаемого негатива, как правило, происходят отскоки. А если допустить, что факт окажется гораздо мягче ожиданий, то отскок может быть еще сильнее. Можно сказать, что похожая ситуация у нас была в декабре 2024 года, после чего отдельные бумаги выросли на 30-40%. Как писал в посте о результатах портфеля за 2 квартал, полностью отказался от новых пополнений и и реинвестирования купонов и дивидендов, которые поступают сейчас на счет. Оперирую лишь теми свободными средствами, которые находятся на счете. Поэтому как бы не "чесались руки", ничего не покупал на этом падении. Свой тезис про отскок на следующей неделе планирую отыгрывать, однако, пока не решил в каких именно бумагах. В любом случае, это будут только те компании, которые обеспечивают двузначную дивидендную доходность, чтобы при ошибочности моей гипотезы, минимизировать потери. На данную спекуляцию планирую отвести не более 20% от портфеля. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $LKOH $SBER $SBERP $VTBR $DOMRF
Card image 1
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

10 июля

💰Почему МТС НЕ ухудшит дивидендную политику? На прошлой неделе с подписчиком в комментариях разгорелась дискуссия по поводу компании МТС. После публикации среза моего портфеля он написал о том, что сократил бы МТС, так как они больше не будут платить 35 руб. на акцию. Моя позиция по этому вопросу отличается. Более того, я допускаю рост размера дивидендных выплат. Собственно, эта дискуссия и то, что вчера МТС достаточно уверенно выглядел после дивидендной отсечки побудили написать этот пост. 1. Сперва хотелось бы сказать несколько слов про долг. На российском рынке присутствует популярное мнение, что МТС погряз в долгах и это является ключевым риском компании. Если мы говорим именно про долг, что ключевым является возможность его обслуживания, а не его размер в абсолютных величинах. Как раз с обслуживанием у МТС нет проблем. Компания исправно платит проценты по долговым обязательствам. Причем процентные платежи постепенно снижаются, так как привязаны к ключевой ставке; 2. В контексте долга также стоит выделить сделку по продаже доли в размере 49,9% в ООО «Башенная инфраструктурная компания» (БИК) закрытому паевому инвестиционному фонду «Инвестиции 18» (ЗПИФ) под управлением УК «Доверительная». Благодаря данной продаже МТС деконсолидирует более чем 80 млрд руб. долга. Собственно, динамику чистого долга и соотношения Net Debt/OIBDA вы можете видеть на графике, который я прикрепил к посту; 3. Помимо отсутствия отсутствия ограничений со стороны долговой нагрузки есть еще один важный аргумент - основной акционер, АФК Система, которому катастрофически необходимы средства на обслуживания своего долга, а также финансирования Сегежи, ситуация в которой с каждым кварталом становится все хуже, несмотря на уже проведенную дополнительную эмиссию. К слову, в рамках состоявшегося мероприятия РБК «Инвест Викенд», представитель компании МТС подтвердила этот тезис. Ниже приведу прямую цитату: «Конечно, основная инвестпривлекательность заключается в дивиденде. Но у нас есть еще очень требовательный акционер, для которого мы фактически самый главный источник денежного потока, поэтому отказаться вообще от выплаты дивидендов или говорить о том, чтобы их снизить, — это «обескровить» акционера. Поэтому такого вопроса [отказа от дивидендов] не стоит» 4. Помимо этого, стоит отметить, что из-за ограничений мобильного интернета россияне чаще стали пользоваться мобильной связью и СМС. По оператору МТС статистики нет, однако, у ВымпелКома голосовой трафик в сети увеличился на 28,8%, а общий СМС-трафик — на 29,5%. Таким образом, основной сегмент МТС - телеком, должен демонстрировать двузначные темпы роста, которые уже наблюдались по итогам 1 квартала 2026 года. 5. В результате мы имеем ситуацию, что основному акционеру остро нужны деньги на обслуживание долга. Ситуация с долговой нагрузкой заметно улучшилась за последнее время. Основной сегмент бизнеса МТС растет двузначными темпами. В такой конфигурации как минимум странно пересматривать Дивидендную политику в сторону уменьшения размера дивиденда. Однако, согласно заявлениям представителей компании, она все-таки будет пересмотрена и сейчас идут предметные обсуждения. Опираясь на заявления представителей компании и свои предположения, думаю, что основные параметры обновленного документа будут следующие: - Привязка к показателю EBITDA (доля в %). Дивиденд будет увеличиваться по мере роста; - Выплаты 2 раза в год; - Прописаны ограничивающие ковенанты по Net Debt/EBITDA; - Сам размер дивиденда будет не ниже 35 руб., а скорее всего в диапазоне 36-38 руб. на акцию. 6. Думаю, что по этой причине акции МТС вчера начали попытку закрытия дивидендного гэпа, так как форвардная дивидендная доходность в диапазоне 19,4-21,1% даже для текущей ситуации - слишком много. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $MTSS
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

9 июля

🏦 Сбербанк: тихая "гавань" российского инвестора Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июнь. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,6% за месяц или на 5,7% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и превысил 19,8 трлн руб. В июне Сбер выдал 641 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,1% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. В реальном выражении кредитный портфель за июнь остался без изменений. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,1 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 27,4% по сравнению с прошлым июнем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 321,3 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы выросли на 14,7% до 68,4 млрд руб. в том числе за счет доходов по документарным операциям юридических лиц и единовременного признания в составе комиссий дохода от конверсионных операций по трансграничным переводам, которые ранее отражались в составе торговых доходов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 168,1 млрд руб. Это на 17,0% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для июня за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В июне объем выдачи корпоративного кредита восстановился по сравнению со слабой динамикой в мае. Продолжения сокращения кредитного портфеля за счет крупных заемщиков не произошло. Розничное кредитование за июнь продолжило оживать и даже перешло к довольно агрессивным темпам роста. На мой взгляд, агрессивная динамика розничного кредитования в июне в совокупности с высокой инфляцией последних недель могут стать сдерживающим фактором для решения ЦБ. Это дополнительные аргументы в пользу сохранения ставки; 2. Качество кредитного портфеля по итогам июня не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп; 3. Чистый процентный доход после резкого увеличения в мае, несколько скорректировался, что скорее связано с количеством календарных дней в июне. Дальнейшая восходящая динамика пока остается под вопросом; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам июня продемонстрировала одно из самых высоких значений за последние 1,5 года. Однако, сам объем резервов, созданных в июне несколько настораживает. Это 28,5% от всех резервов, созданных по итогам 1 полугодия 2026 года. Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 1 полугодие 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что вторая половина года точно не будет легкой прогулкой #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
Card image 2
4
5